每经记者 蔡鼎    每经剪辑 高涵    kaiyun体育网页版登录

　　外资“唱多中国”的音量越来越强。新年开始，包括高盛、摩根大通和汇丰等华尔街大行先后发表对中国股市的乐不雅观念。

　　1月12日（周日），高盛辩论部首席中国股票策略师刘劲津（Kinger Lau）及团队在最新研报中，持续保管了对A股和H股的“超配（Overweight）”评级。刘劲津团队掂量，到2025年底，MSCI中国指数和沪深300指数将上升约20%，（假定指数因素股利润增长为7%~10%，市盈率为11~14倍）。

　　除高盛外，摩根大通、汇丰前海和瑞银等外资机构对中国股市的观念也十分乐不雅。

　　1月13日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊显露，掂量在低基数配景下，本年A股盈利增长可达约6%，较前两年有所改善，给以投资者信心。

　　汇丰前海辩论部总司理兼中国区股票策略辩论独揽孙瑜（Steven Sun）团队在上周的研报中保管了对本年年底沪指3800点的主义点位，也显露年内还有约20%的上起飞间。

　　基于可不雅的风险答复，高盛提议，持续超配A股和离岸中资股。高盛以为，近期A股和H股答复平衡，跟着好意思国关税风险和策略的轩敞化，市集情谊和流动性配景可能在2025年一季度末运行改善。

　　刘劲津团队在研报中写说念，“尽管新年开始股市发达欠安（A股和H股均下降5%），但约7%~10%的每股收益增长、完好意思的潜在估值上行以及投资者多数较低的仓位，这些因故友织在一齐，仍标明中国股市的风险/答复颇具眩惑力，这亦然咱们在区域设立框架中持续保管A股和H股‘超配’评级的基础。”

　　“咱们以为，现在（A股和H股的订价）在一定历程依然上响应了市集对关税的担忧，且离岸中国股票的估值看起来也并不高，除非更严厉的关税和/或令东说念主失望的策略现象出现。关联词，不行否定的是，任何与咱们经济学家假定的基本情况（即好意思国对中国出口居品的灵验关税税率增多20%）的权臣偏差齐将对中国股票的公允价值产生紧要影响。”刘劲津团队写说念。

　　“咱们的A股和H股市集交替模子涌现，往日3个月A股和H股之间的相对答复平衡，咱们以为，在2025年第一季度末，当好意思国关税风险和中国策略变得通晓时，离岸市集情谊可能会改善。”刘劲津团队补充称。

　　刘劲津团队以为，“鼓励答复类（即高分成和有回购的股票）”股票应该会持续在创记载的分成和国内利率的下降中占优势。在行业上，高盛主张将投资组合向大消歪斜，并保管对在线零卖、传媒和医疗保健这三大行业的“超配”评级，但汽车、动力和材料行业给以“低配”评级。

　　此外，刘劲津团队还在研报中指出，好意思国拟议中的关税门径有可能在中国市集催生出新的投资契机。该团队阐扬称，“最初，鉴于好意思国提高关税，东说念主民币在生意加权基础上走弱，可能成心于一些奢靡和出口导向型行业。其次，企业在收入和坐褥方面摄取地域多元化的符合性对策，可能让它们在与中国的双边经济磋议和生意干系大体领路或在改善的新兴市蚁合赢得市集份额。第三，中国企业正在缓助升值弧线，提供与好多新兴市集增长形式相得益彰的居品和作事。”

　　对中国股票执乐不雅作风的华尔街顶级投行昭彰不啻高盛一家。

　　摩根大通证券亚洲首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝（Wendy Liu）在最新发布的中国股票策略研报（标题：《2025年一季度预测：评估可能的市集逆转》）中写说念，跟着特朗普对华策略和中国回复的轩敞化，中国股市掂量将在1月底前后迎来逆转。春节奢靡、将于3月中旬发布的1月和2月宏不雅经济数据、上市公司客岁四季度功绩敷陈以及新一轮刺激策略均可能对股市产生影响。

　　汇丰前海证券辩论部总司理兼中国区股票策略辩论独揽孙瑜团队也在题名日历为2025年1月6日的中国股票策略敷陈中写说念，“咱们对2025年的中国市集仍执乐不雅作风，因为有五个方面出现了萌芽。”

　　具体来看，孙瑜团队以为这“五个萌芽”折柳为中国制造业当作的复苏；房地产市集企稳；更好的盈利增长；上市公司提高派息（2024年为36.7%）和回购（2024年同比增长57%）；完好意思充裕的市集流动性，共同基金刊行规复（2024年第四季度同比增长158%），ETF净流入执续（2024年为8737亿元）和险资股票设立增多（2024年第三季度为12.8%）。

　　孙瑜团队以为，2025年投资者应密切关怀两个潜在的催化剂，即以需求为重心的强盛刺激门径，和上市公司盈利的潜在拐点。在上述研报中，孙瑜团队保管了沪指、沪深300指数和深证综指2025年年底3800点、4600点和12500点的主义点位，即显露全年上起飞间为18%~26%。

　　北京时分1月13日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在于上海举办的第25届瑞银大中华研讨会（GCC）上也显露，“在产能诊治的配景下，PPI数据预期转正，缓助了企业提价智商，对A股市集利润率酿成正面支执。掂量在低基数配景下，本年A股盈利增长可达约6%，较前两年有所改善，给以投资者信心。高频数据涌现，工业企业利润已呈现跌幅收窄趋势，预示盈利增长复苏。与工业磋议的A股行业利润增速与工业企业利润呈现强正磋议，不仅包括制造业，也包含部分奢靡行业。客岁第四季度工业企业利润出现上升迹象，撑执本年盈利增长的正面预测。”

　　孟磊还指出，“证实中央经济责任会议的说法，有两个主要的过错词。第一个是愈加积极的财政策略，第二个是完好意思宽松的货币策略。上周五财政部相配明确地显露，本年的财政策略是相配积极的。天然咱们现在并不知说念财政策略的具体细节，可是场所是相配明确的。”

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　　封面图片来源：视觉中国kaiyun体育网页版登录

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